基金学苑理财丨基金经理调研上市公司到底能知道啥?

基金学苑理财丨基金经理调研上市公司到底能知道啥?
本文来自微信公众号:嘉实基金V视界

  

  小编:约饭吗朋友?
  基金经理:没空,在调研!
  最近小编找基金经理约饭,基金经理们不是在调研就是在调研的路上——就这样被拒了,妥妥的!
  原来,上市公司在季报或者年报披露前的一个月都有一个静默期,不接受机构的调研需求。最近不少上市公司已经披露完2020年年报和一季报,不少感兴趣的机构开始密集出动调研。
  年度报告应当在每个会计年度结束之日起4个月内,中期报告应当在每个会计年度的上半年结束之日起2个月内,季度报告应当在每个会计年度第3个月、第9个月结束后的1个月内编制完成并披露。
  加上疫情得到有效控制后,外出不再受限,不少机构开始频繁外出实地调研,以期获得更有效的信息。
  一位专攻制造板块的基金经理过去一周调研了三家上市公司,这位基金经理往常一个月会外出三次调研,根据地域或者板块的上下游进行集中调研。这位基金经理称,通过策略会、实地调研和上市公司的反路演,一年调研的上市公司在100家左右。未来的5-7月因为是上市公司年报和季报披露的空窗期,因此也会是机构调研的密集期,会跑得够呛。
  这100家公司里,可能有基金经理持仓的股票,调研是做正常的信息沟通,或者是持仓相关上下游的公司,基金经理会多跑跑以便更全面地了解情况;也会调研有感兴趣或者潜在持仓标的。
  嘉实基金大消费组总监吴越表示,调研是投研能力差距的核心来源之一,勤奋的确能创造价值。而实打实的调研远非大家想象中的轻松。
  前段时间成都的糖酒会,不少基金公司的研究员和基金经理基本是一天6-8场的调研节奏;如果做草根调研,还需要去各层级城市去跑才能看到最真实的需求情况,“相信没有多少人见过凌晨两三点新发地上货的景象,而这可能才是真正负责任、有深度价值的调研常态!”吴越表示。
  看来,基金经理也是个体力活儿,首先得需要个好身体!
  基金经理必备技能:扛忽悠能力
  对于基金经理和研究员来说,研究不能只是简简单单地坐在办公室做案头工作,比如看各种研报、经济数据和公司数据。只看案头,未必能够分清楚谁好谁坏。

  嘉实基金成长风格投资总监姚志鹏举了个他之前调研当中的例子。在去一家公司实地调研之前,这家公司讲的特别好,说他家的黑科技有技术优势、有护城河、有长期前景。随后前去调研,当问到这个黑科技如何保持优势,对方说主要是培养工程师的门槛高,需要花费好几个月的时间,等年底产能大规模上来后,利润会很好。但实际调研的结果是,两台设备面前稀稀拉拉四位工程师。如果企业相信这件事情能够兑现,当场应该有几十位学徒,早班晚班不停跟着学。现状说明当时还未开始培养人才,那半年后全场几十台设备如何运转?
  嘉实基金价值风格投资总监张金涛曾碰到过一个造假公司,令他印象深刻:一家公司上市邀请我们去参加反路演,希望我们在上市的时候投资他们。看完了以后,回来我就在内部写了一份报告,说这个公司绝对不要参与,99%是造假。因为去了以后这家公司的人带大家去看工厂,看产品,又到实验室去看,还派两个老外全程英文,没有特别实质性的东西,当时感觉有些忽悠。经过我们仔细分析,做足功课以后发现就是造假公司。后来这家公司上市没多久就被停牌了,一直停牌到现在,还没有复牌。这次实地调研感觉到很有收获,避免了很大的损失。
  张金涛表示,现场调研是非常重要的,去公司现场看能够感受到这个公司的文化、风格,它整体管理的情况;是不是整洁,整洁严谨肯定是最基本的。
  基金经理最近的调研重点!
  调研对于基金经理来说,最主要的是找到其中的投资机会。

  姚志鹏透露了他的调研偏好,一定要见到公司战略的实际把控者——董事长。他认为,产业趋势的重要投资方法是把握中期趋势,那就一定要找到对的人,而董事长对行业趋势的判断非常重要,必须保持沟通,看战略会否发生变化;其次,深入到工厂调研也很重要,很多公司董事长是牛人,但是战略并没有执行到位,所以必须要下沉到车间调研,看排产产能、工人面貌和战略的具体落地能力;第三点是时间的积累,基金经理要研究很多行业,在专业上要最大限度接近行业里最专业的人,时间的积累就很重要。
  嘉实资源精选基金经理苏文杰最近调研了一些制造业公司,感慨中国制造经历了疫情的洗礼变得愈发强大。“无论是传统水泥行业还是新兴的光伏玻璃,中国的智能化越做越好了。首先是单位产能规模不断增加,但是人员是原来的几分之一甚至十分之一。新的生产线几乎见不到人,对应的是智能化装备随处可见;其次,对环保越来越重视,比如矿山开采后进行复绿处理;具体到企业的管理层上,对自家工厂的技术和成本优势很有信心,并且对于扩产信心满满。”
  嘉实基金大科技研究总监王贵重最近每周都要跑很多场调研。他表示,在核心资产风险收益比下降的背景下,更需要更多有确信度的黑马来进行增锐。而黑马业绩的确定性不如白马,所以就需要做更多的体力调研工作。
  风险提示:基金投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件,了解基金的风险收益特征,特别是特有风险,并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利或本金不受损失。过往业绩不预示其未来业绩,其他基金业绩不构成本基金业绩的保证。

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责任编辑:林宸